刘会凤:供需下降,钢铁价格11月将如何涨跌?|独占视图

编者/尼迪亚·刘会凤|东海期货研究员刘会凤,从事黑色金属研究8年,在迈斯泰尔研究中心从事钢铁行业研究4年,在此期间,他为宝钢、复星、三一重工、中国造船等国内知名企业服务。 2015年,大商学院十大投资研究团队(排名第四)的组长被评为《期货日报&证券时报杰出产业分析师》 (投资分析证书没有。:Z0013026)。目前,江苏两大钢厂已决定限制生产,分别影响11万吨/日和18万吨/日的铁水产量。此外,南部地区仍需在10月底至11月初的建设截止日期前完工,因此钢筋期货短期内仍可能得到修复和补贴。 随着北方地区需求的减弱,北方的资源将从11月底至12月初流入中国东部和南部的市场,这将改变南方地区建材供应紧张的格局,并可能导致价格下跌。 从短期来看,由于库存低、补贴高和临时生产限制,钢铁价格将继续在高位波动。 十一月长假过后,受建设时间需求和临时环保限制的影响,钢材库存迅速下降。受此影响,螺纹钢现货价格10月大幅上涨,部分地区价格超过5000元/吨,主要期货合约价格也在上涨。 我们认为,尽管钢铁市场的短期支撑因素仍然存在,但一些中期利润空已经开始显现,钢铁价格或飙升预计将在11月回落。 从短期来看,钢铁价格的支撑因素仍然是短期的。中国东部的螺纹钢期货主要受到低库存、高基础和临时生产限制的支撑。 由于宏观预期悲观,10月份期货价格走势明显弱于现货,现货价格利差继续扩大,目前主要合约的现货贴现率达到15%(600元/吨以上) 在库存方面,螺纹钢库存在11月假期后连续3周下降,截至10月26日达到377.68万吨的新低 与此同时,在11月的上海进口博览会期间,江苏的钢厂可能在不同程度上限制了产量。 根据迈斯泰尔的研究,目前江苏两大钢厂已决定限制产量,分别影响110,000吨/天和180,000吨/天的铁水产量。此外,从10月底到11月初,南方仍然需要遵守最后期限,因此螺纹钢期货在短期内仍有可能得到修复和补贴。 同比供应高峰已经过去,但仍将继续同比上升。在环保边际宽松的背景下,9月份国内钢材供应大幅反弹,粗钢和生铁日均产量创历史新高。 高频数据显示,9月份5个主要品种的产量都有不同程度的增加,但10月份之后情况发生了变化,表明螺纹钢产量继续上升,而其他品种的产量有不同程度的下降。 主要由于螺纹钢的高利润,结合目前的需求情况,螺纹钢的供应压力预计将在11月中旬后逐渐显现。 就第四季度整体供应而言,我们认为今年钢铁生产高峰期已经过去,但与去年同期相比,供应压力仍然较大。 冬季一般是年中空燃气质量差的季节,环保压力大于第三季度。随着未来三个月环保生产限制政策的逐步实施和钢厂作业率的降低,这将是一个很有可能发生的事件。 然而,自8月底以来,生态环境部一再强调,在实施环保生产限制的过程中,严禁“一刀切”,各地区的生产限制方案也呈现出细化的趋势。早期支持钢铁价格上涨的环保生产限制已经开始显示出边际放松的迹象。 以唐山为例,根据迈斯泰尔的相关计算,今年秋冬全市高炉移峰限产率为33.82%,低于去年同期的50%。 此外,新发布的《魏奋平原2018-2019年秋冬空气污染综合治理行动计划》将PM2.5平均浓度目标、严重及以上污染天数从草案中的6%降至4%,预计今年秋冬生产限制的总体强度将低于去年同期。 淡季冬季仓储需求减弱,11月中下旬或10月,在工期影响下,整个钢铁市场需求表现相对强劲。 全国237家高频交易商的建材交易额、上海螺杆式码头的购买量以及我们追踪的螺纹钢周度的表观消费量均大幅回升。 然而,应该注意的是,从10月下旬开始,国内钢材消费开始从北向南进入淡季。10月份,虽然建筑用钢的营业额大幅增加,但主要是华南和华东地区,而华北地区的营业额开始下降,平均日营业额为35,000吨,比9月份下降了10,000吨。此外,历史数据显示,螺纹钢周度的表观消费量也将从每年11月至12月大幅下降。 因此,预计随着天气变冷,需求减弱的趋势将逐渐扩大到中国东部和南部。 同时,冬季仓储需求的减弱和北方物资的南移也会对钢铁市场产生一定的影响。 根据过去的经验,每年从11月底到12月初直到春天,交易者都会进行一定量的冬季储存。冬季储物的强度通常取决于对未来价格的预期和资本成本 目前,反映交易者融资成本的上海大额银行承兑汇票贴现率为3.22‰(月利息),处于较低水平。 然而,目前市场对未来价格的预期相对较差。一方面,去年底冬储交易商的损失相对严重。另一方面,市场对明年上半年的宏观经济预期普遍悲观。目前现货绝对价格水平也处于高位。根据我们与一些贸易商的了解,只有当一般价格降至3900-4000元/吨时,才会考虑冬季储存。因此,预计今年冬季仓储需求将比去年疲软,后期钢铁市场由被动退库向被动补货转变的可能性更大。 此外,自10月以来钢铁价格的反弹主要是由于中国东部和南部的价格上涨,这不断扩大了南北之间的价格差距。目前,中国东部和东北部的差价以及中国南部和北部的差价均超过400元/吨,完全涵盖运费。 因此,随着北方地区需求的减弱,从11月底至12月初,北方地区的资源将流入中国东部和南部的市场,而南方地区建材供应紧张的格局将得到改善,这可能导致价格下跌。 中期需求可能会下降。从钢铁的主要下游行业来看,房地产投资仍具有弹性,但中期内仍存在隐忧。基础设施投资继续下降,稳定增长政策需要一段时间才能生效。制造业投资在此之前继续小幅反弹。 今年前三季度,国内房地产投资同比增长9.9%,比1月至8月下降0.2个百分点。 然而,这主要是由于征地成本的快速增长。除去土地征用成本,前三季度房地产投资为-4.09%,比前八个月增长0.2个百分点。 与此同时,新工作和销售之间的偏离趋势仍在继续。这主要是因为在监管更加严格的背景下,房地产企业加快了资金回笼的步伐。然而,这种偏差实际上增加了库存去库存的压力。前三个季度商品增长率为-13%,连续7个月反弹。目前,高频率城市的库存消耗比例也有不同程度的提高。 最近,新华社再次发布文件,强调房地产调控政策不应动摇。此外,目前土地拍卖数量的增加导致土地购买费增长率连续三个月下降。预计未来几个月房地产投资将继续下降。 今年前三个季度基础设施投资同比增长0.26%,比前八个月下降0.4个百分点,继续下降趋势。 自第三季度以来,国家出台了一系列刺激基础设施建设的政策。NDRC项目审批速度明显加快。发行地方特别债券和财政支出也大幅增加。9月份财政支出同比增长11.7%,比8月份增长8.4%。从中期来看,基础设施投资预计将逐步改善。 然而,考虑到基础设施项目的周期和11月后建设的淡季,我们预计未来1-2个月基础设施投资将继续疲软,政府自下而上的政策可能要到明年上半年才会生效。 在制造业,前三个季度制造业投资增长8.7%,比前八个月增长1.2个百分点。去年工业企业利润大幅上升,今年以来中上游工业产品价格大幅上涨,是制造业投资反弹的主要原因。 但是,我们认为,在后期,减少对制造业的投资有一定的压力。一方面,工业企业利润增长率自今年以来持续下降,9月份的月增长率仅为4.1%,比8月份下降了5.1个百分点。 另一方面,下游耐用品消费整体表现疲弱。社会消费品零售总额继续徘徊在10%以下,汽车、家电和通讯设备零售下降更明显。 同时,中美贸易战最大的影响是机电产品的出口。目前,国内机电产品出口增速连续五个月下降,前三季度同比增长13.5%,1-8月同比下降0.4个百分点。随着贸易战效应的出现,后期进一步削弱的可能性很大。 如果制造业的投资稍后回落,对工业原料的需求将进一步受到抑制。 事实上,自8月份以来,螺纹热轧的范围一直在不断扩大,这也是下游制造业疲软的一个例子。 基于上述分析,短期内,钢材价格将在低库存、高补贴和临时生产限制的影响下继续高水平波动。 然而,市场利润空因素正在增加。11月中旬以后,需求将从北向南进入一个淡季。同时,在市场价高、南北差价大的情况下,南方将面临冬季仓储需求减弱和北方物资南移的双重压力。 此外,前三个季度主要下游行业表现出疲软趋势,预计这一趋势将持续到年底。 因此,11月份,钢铁市场将呈现涨跌趋势。预计操作范围将在3800到4400之间。在操作中,建议中期考虑4300点以上的单边销售空机会。 在套利策略方面,建议注意螺杆/矿石比的卖出空机会(或考虑空螺纹1901和更多铁矿石1905)。当01对现货折扣幅度低于10%时,可以考虑1-5线跨期反转策略。 [免责声明:批量内部参考使用的信息是准确的,信息中陈述的内容和意见是客观公正的,但不保证是否需要进行必要的变更。 本报告中的信息来自公众信息或现场调查。作者不保证信息的准确性和完整性。 批量内部参考提供的信息仅供客户决策参考,并不构成对客户决策的直接建议。顾客不应取代他自己的独立判断。客户做出的任何决定都与本文作者和大量内部参考无关。 本文版权属于批量内部参考。

未经允许不得转载:威尼斯人彩票真的吗 » 刘会凤:供需下降,钢铁价格11月将如何涨跌?|独占视图
分享到:
赞(0)

评论抢沙发

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址